3 תגובות
  1. אבי ג.
    אבי ג. says:

    הי ערן.
    הערה לאחר קריאה ראשונית של הערכת השווי (היפה) של דלק רכב:
    בעמוד 23 בטבלה לחישוב מחיר ההון:
    ערך הסבר
    4.78% אג"ח ממשלתי שחר ל- 10 שנים Rf

    לדעתי התשואה של האג"ח הממשלתי אינה RF אלא כוללת בתוכה את ה- SPREAD של מדינת ישראל (A1). לכן כדי לקבל את הריבית חסרת הסיכון יש לחסר את ה-SPREAD הנ"ל מתשואת האג"ח, או בעזרת ה-SPREAD של חברות הדירוג הבינלאומיות או בעזרת מחיר ה-CDS הנוכחי של ישראל. בכל מקרה ייתקבל RF יותר נמוך.
    מה דעתך ?

    הגב
    • ערן
      ערן says:

      כמו תמיד, התשובה תלויה בזהות המשקיע השולי שלך. אם הוא בינלאומי, ייתכן והריבית חסרת הסיכון הרלוונטית עבורו נמוכה מהשחר, אך אם זה כך, האם המטבע הנכון להערכת השווי צריך להיות השקל? ומה בנוגע למדד הייחוס לצורך קביעת הביטא?
      ההנחה שלנו בקורס היא שהמשקיע השולי הוא ישראלי, ולכן שחר הוא אומדן לא רע עבור שיעור הריבית חסרת הסיכון. אגב, זאת גם הסיבה שאני לא חובב גדול של פרמיות גודל למיניהן

      הגב
  2. אבי ג.
    אבי ג. says:

    הרי אחת מהנחות היסוד של ה- CAPM שהמשקיע השולי מבוזר ומחזיק את כל תיק השוק. לכן אני נוהג להתייחס אליו כאל משקיע בינלאומי. שים לב שאחת המחזיקות הגדולות בחברה (37%) היא קבוצת דלק (+ מוסדיים) ולא בטוח שאתה ואני הם המשקיע השולי בחברה.

    הגב

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *